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रिवर्स रेपो रेट में बढ़ोतरी अभी संभव नहीं दिख रही है

हर जगह लागत में समायोजन कुछ समय के लिए जारी रह सकता है, जिससे मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र का पता लगाना कठिन हो जाता है।

भारतीय रिजर्व बैंक (भारतीय रिजर्व बैंक) इस सप्ताह मौद्रिक नीति की समीक्षा करते समय अपने उदार रुख में बदलाव की संभावना नहीं है। यह सच है कि मुद्रास्फीति का दबाव बढ़ रहा है, भले ही अपेक्षाकृत सौम्य खाद्य कीमतें और एक सहायक आधार प्रभाव कुछ महीनों के लिए हेडलाइन खुदरा मुद्रास्फीति संख्या को 4-4.5% के स्तर पर बनाए रखेगा। हालांकि, मुख्य मुद्रास्फीति, जैसा कि अर्थशास्त्रियों ने बताया है, 5% से अधिक के स्तर पर बनी रह सकती है और अगले साल की शुरुआत में मुद्रास्फीति को फिर से बढ़ा सकती है।

वैश्विक पृष्ठभूमि, अभी, बहुत अनिश्चित है, यहां तक ​​कि ऊर्जा की कमी से भी मित्रतापूर्ण नहीं है – बिजली की कमी – आपूर्ति के झटके को और अधिक बाधित करने और मुद्रास्फीति के दबाव को बढ़ावा देने की धमकी। हर जगह लागत में समायोजन कुछ समय के लिए जारी रह सकता है, जिससे मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र का पता लगाना कठिन हो जाता है।

साथ ही, घरेलू आर्थिक सुधार काफी हद तक असमान बना हुआ है, जो कॉर्पोरेट क्षेत्र से मजबूत लाभ संख्या के कारण छिपा हुआ है। उदाहरण के लिए, HSBC रिकवरी ट्रैकर फरवरी 2020 के स्तर से सिर्फ 5% ऊपर है। यह असमानता केंद्रीय बैंक को तरलता को बाहर निकालने के लिए कोई भी मजबूत उपाय करने से रोकेगी, और समायोजन नीति का कोई भी सामान्यीकरण बहुत धीरे-धीरे होगा। वास्तव में, इस समय रिवर्स रेपो दर में वृद्धि की संभावना नहीं है, भले ही इससे कुछ तरलता समाप्त होने के साथ शॉर्ट-एंड में दरों में अस्थिरता को कम करने में मदद मिलती।

बॉन्ड बाजारों को न हिलाने का ख्याल रखते हुए, केंद्रीय बैंक को तरलता को सोखने के लिए कुछ कदम उठाने की उम्मीद है, जो कि 12 लाख करोड़ रुपये है, जो पिछले साल की समान अवधि की तुलना में अधिक है और चिंताजनक अनुपात तक पहुंच रहा है। वास्तव में, आरबीआई को इस तरलता में से कुछ को निकालना शुरू कर देना चाहिए क्योंकि इससे पहले से ही जोखिम का गलत मूल्य हो रहा है और परिसंपत्ति बुलबुले पैदा कर सकता है।

सबसे पहले, यह टिकाऊ तरलता जोड़ना बंद कर सकता है। एक अच्छा मौका है कि जीएसएपी-जी-सेक एक्विजिशन प्रोग्राम-पूरी तरह से बंद या धीमा हो जाएगा। इसे ऑपरेशन ट्विस्ट और अधिक ओएमओ के साथ समायोजित किया जा सकता है, जो केंद्रीय बैंक को बहुत अधिक लचीलापन देगा। जीएसएपी एक साहसिक कदम था और संभवत: बांड बाजारों को शांत करने के लिए इसकी जरूरत थी, लेकिन सुधार की प्रगति को देखते हुए इसे बंद करने में थोड़ा नुकसान है। सौभाग्य से RBI के लिए, सरकार H2FY22 में 5.03 लाख करोड़ रुपये उधार लेगी, जो उम्मीद से कम राशि है।

यह सुनिश्चित करने के लिए, आरबीआई ने हमें कुछ संकेत दिए हैं कि वह अधिशेष तरलता के बारे में चिंतित है; पिछले परिवर्तनीय दर रिवर्स रेपो (वीआरआरआर) में कट-ऑफ 3.99% थी, जो पिछले एक की तुलना में 57 आधार अंक अधिक है। अधिक VRRRs हो सकते हैं, कुछ लंबी अवधि के। केंद्रीय बैंक का उद्देश्य, सभी उपायों के माध्यम से, तरलता को बाहर निकालना और दरों को लगातार बढ़ाना होगा। यह अपने इरादे खुले तौर पर नहीं बता सकता है; डिप्टी गवर्नर माइकल पात्रा ने कहा कि हाल ही में VRRRs को या तो तरलता की वापसी या ब्याज दरों में वृद्धि के संकेत के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए। “टेपिड एंड ट्रांसपेरेंट ट्रांज़िशन” पर उनकी बात अच्छी तरह से ली गई है। रिवर्स रेपो दर संभवत: दिसंबर में या अगले साल की शुरुआत में मौजूदा 3.35% से बढ़ाई जाएगी, जो तब है जब रुख को तटस्थ में स्थानांतरित किया जा सकता है।

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